记者|石潇懿
资本市场近日的焦点，无疑落在了国产高性能GPU赛道的新锐力量——沐曦集成电路（上海）股份有限公司（688802.SH，下称“沐曦股份”）身上。
12月3日晚间，沐曦股份正式发布科创板上市发行公告，揭晓了首次公开发行战略配售最终结果。国家人工智能产业投资基金赫然在列，通信央企关联机构、互联网巨头及产业链核心伙伴也集体入局。12月5日，公司正式启动申购，发行数量为4010万股，占发行后公司总股本比例为10.02%，预计募集资金总额41.97亿元。
12月7日，公司进一步披露了网上发行申购情况及中签率。回拨机制启动后，网下最终发行数量为2282.9081万股，占扣除最终战略配售部分后发行数量的70.26%；网上最终发行数量为966.55万股，占比为29.74%，而其最终中签率仅为0.03348913%。
作为一家成立仅5年的硬科技企业，沐曦股份的科创板冲刺之路，既是企业自身技术突破与商业化落地的成长缩影，也标志着国产GPU企业在资本市场支持下，正以前所未有的速度集体突围。
成立五年冲刺科创板
2020年9月，前AMD全球GPUSoC设计总监陈维良发起创立沐曦股份，该公司从诞生之初就承载着打破国外GPU垄断的使命。公司核心团队堪称“梦之队”：硬件首席架构师彭莉曾为AMD全球首位华人女性Fellow，软件首席架构师杨建曾任AMD大中华区首名Fellow，核心成员均具备超过10年的高性能GPU研发与量产经验。
自成立至申报科创板，沐曦股份共计耗时5年。该时期正值中国半导体产业承受外部压力、亟须实现关键技术自主化的重要阶段。GPU作为人工智能计算的核心基础设施，其战略地位与CPU相当，而该市场长期由英伟达、AMD等国际企业主导。沐曦股份的成立及后续发展，在一定程度上缓解了国产高性能GPU供给不足的局面。
值得注意的是，从2025年4月30日公司董事会审议通过上市议案，到11月13日获得中国证监会注册批复，公司仅用了半年多的时间，便走完了从内部决策到监管审批的全流程。
“在竞争激烈的芯片设计领域，尤其是国产GPU赛道，发展速度与上市时机往往对企业成长具有重要影响。”中国城市发展研究院投资部副主任袁帅在接受经济导报记者采访时指出，沐曦股份在较短时间内冲刺科创板，有利于其在资本市场中抢占先发优势，从而获得更充分的资金支持，推动技术研发与产品迭代进程，进一步提升市场竞争力。同时，他也提示，快速上市同样伴随着相应挑战，例如企业上市后将面临更显著的业绩增长压力，若后续经营表现与市场预期或估值水平存在差距，可能导致股价波动等潜在风险。
招股书显示，2022年至2024年，公司营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，2022—2024年期间年复合增长率（CAGR）高达4074.52%。2025年前三季度营收12.36亿元，超过2024年全年水平，同比增幅高达453.52%。
然而，在高昂的研发与资本投入下，沐曦股份目前仍处于亏损状态。2022年至2024年，公司归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元，三年累计亏损额高达30.57亿元。2025年前三季度，得益于核心产品曦云C500系列出货量大幅提升，亏损幅度显著收窄，当期亏损额为3.46亿元。
沐曦股份在招股书中坦言，预计首次公开发行股票并上市后，账面累计未弥补亏损将持续存在，导致一定时期内无法向股东进行现金分红。根据测算，公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年。
二
战略配售名单堪称“豪华”
根据披露，沐曦股份此次IPO中拟公开发行数量为4010万股，发行股份占本次发行完成后公司总股本的比例为10.02%，全部为公开发行新股，公司股东不进行公开发售股份。初始战略配售发行数量为802万股，约占本次发行数量的20.00%，而战略配售名单的豪华程度，成为市场关注的焦点。
根据公告，参与跟投的保荐人相关子公司华泰创新投资有限公司获配95.5474万股，占发行总量的2.38%，获配金额约1亿元；发行人高级管理人员与核心员工专项资产管理计划“家园1号资管计划”则获配82.1555万股，占比2.05%，对应金额8598.39万元。
值得注意的是，今年1月刚刚成立的国家人工智能产业投资基金，现身沐曦股份战略配售投资者名单，该基金获配股数为95.5474万股，占本次发行数量的比例为2.38%。据了解，国家人工智能产业投资基金是在工业和信息化部、财政部指导下设立的政府投资基金，总规模为600.6亿元人民币，存续期为13年。该基金采用有限合伙制形式运作，由国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司作为单一有限合伙人，认缴出资600亿元；基金管理职能由国智投私募基金管理有限公司承担，该公司亦担任基金的普通合伙人，负责基金的日常管理和投资决策。有业内人士向经济导报记者分析指出，该基金的入局，充分体现了国家层面对沐曦股份在人工智能算力领域战略价值的认可。
此外，一个覆盖GPU应用全链条的“豪华”产业投资联盟也集体亮相此次战略配售。沐曦股份在公告中将其概括为“与发行人经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或其下属企业。”据了解，该战略投资者群体包括多家具有产业协同效应的企业，涵盖通信央企、互联网平台、产业资本、产业投资、材料供应及商贸流通等领域。具体包括中国电信（601728.SH）旗下的专业投资平台天翼资本控股有限公司、央企紫荆文化集团全资设立的私募股权投资平台香江智景（深圳）私募股权投资基金管理有限公司、京东集团-SW（09618.HK）旗下宿迁云邦企业管理有限公司、美团-W（03690.HK）旗下深圳三快网络科技有限公司、以及盈峰集团、格林达（603931.SH）、小商品城（600415.SH）全资子公司义乌中国小商品城金融控股有限公司。这一涵盖多类产业背景的战略投资阵容堪称“豪华天团”，为这家国产GPU独角兽的资本市场首秀增添了浓墨重彩的一笔。
国产GPU公司上市竞速
沐曦股份的科创板冲刺，恰逢国产GPU企业集体登陆资本市场的热潮。12月5日，号称“国产GPU第一股”的摩尔线程正式登陆科创板，开盘价650元，较114.28元的发行价暴涨468.78%，市值瞬间突破3000亿元；截至收盘，涨幅依然高达425.03%，总市值定格在2820亿元，成为年内上市科创板公司中首日涨幅最高的企业。摩尔线程的市场热度，不仅反映了投资者对国产GPU赛道的热情，也为后续登陆资本市场的沐曦股份奠定了良好的市场基础。
在资本市场的聚光灯下，以沐曦股份、摩尔线程为代表的国产GPU“四小龙”正加速齐聚资本市场。除了已登陆科创板的摩尔线程和即将上市的沐曦股份外，燧原科技于2025年11月初重启了上市辅导备案，而壁仞科技则调整了上市策略，于今年8月转向港交所递交申请。4家企业尽管上市路径与进度略有不同，但都展现出对资本市场的迫切需求。而资本市场的助力，将为这些企业提供充足的资金支持，加速其技术研发与商业化落地进程。
上述市场人士向经济导报分析指出，国产GPU“四小龙”虽处于竞速状态，但各自聚焦不同的细分领域，形成了错位竞争、良性互补的产业格局。沐曦股份聚焦高性能通用GPU的差异化路线，坚持全栈自研，在智算推理、通用计算等场景具备核心竞争力；摩尔线程则在图形渲染领域布局较深，产品商业化落地进度较快；燧原科技专注于云端训练和推理GPU，已在多个行业实现规模化应用；壁仞科技则聚焦高端GPU芯片，瞄准全球高端算力市场。4家企业各自的技术路线与市场定位，共同推动着国产GPU产业的整体进步。值得注意的是，产业资本对国产GPU赛道的集体入局，也为相关企业发展提供了更多资源支持。此次参与沐曦股份战略配售的天翼资本、深圳三快网络等机构，同样参与了摩尔线程的IPO战略配售，这体现了产业资本对国产GPU赛道的长期看好，也将促进产业链上下游的协同发展。
“在国产GPU乃至芯片设计行业，沐曦股份的速度具有一定代表性，但并非普遍现象。”袁帅在接受经济导报记者采访时表示，当前行业整体处于快速发展阶段，部分企业凭借差异化技术路线或强大资源整合能力实现快速崛起，但也有众多企业仍在艰难探索。沐曦股份的案例为行业提供了借鉴，但其他企业不能盲目效仿，需结合自身实际情况制定发展战略。
上市成功无疑是重要的里程碑，但这远非征程的终点。对于沐曦股份及其同行而言，上市意味着更公开透明的运营、更严格的监管要求，以及来自公众股东对业绩和进展的持续审视。资本的加持能够加速研发进程与技术产业化落地，但无法替代核心技术突破的艰难过程。国产GPU的崛起之路，注定是一场需要巨大耐心、定力和长期投入的“长征”。
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